2011年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入97.22億元，同比增長74.97%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10.18億元，同比增長80.88%?；久抗墒找?.49元。
收入增長略超預期。公司一季度的收入增長略超我們的預期。我們認為需求高速增長有以下幾點原因:一是去年旺盛的下游需求的慣性延續(xù)，“四萬億”計劃有相當部分工程尚未完工，高鐵建設(shè)規(guī)模仍處于高位；二是今年是“十二五”的開局年，客戶對固定資產(chǎn)投資持樂觀態(tài)度，而保障房和水利水電規(guī)劃給予了有力的背書；三是今年行業(yè)普遍營銷力度較大，提升了客戶的購買熱情。
毛利率環(huán)比下滑。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為20.73%，較去年同期基本持平，較上一年0.96個百分點，較四季度下滑4.1個百分點。我們認為鋼價上漲以及采取靈活的銷售策略是毛利率下滑的主要原因。2011年的總體將面臨成本上漲的壓力，公司能否持續(xù)創(chuàng)新推進高毛利的產(chǎn)品將是毛利率能否維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。
期間費用率基本維持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司期間費用率為7.7%，較上一年略微上升了0.1個百分點，就單季而言是較好的水平。公司推動精細化管理和內(nèi)控體系建設(shè)取得了一定成效。我們認為隨著公司信息平臺不斷完善,服務(wù)體系建設(shè)的推進，公司管理水平仍有向上提升空間，費用率有望穩(wěn)中有降。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年的EPS分別為2元,2.63元和3.24元，按照4月28日的收盤價25.41元計算，對應的動態(tài)PE分別為13倍,10倍和8倍，估值較低，維持公司“買入”的投資評級。
收入增長略超預期。公司一季度的收入增長略超我們的預期。我們認為需求高速增長有以下幾點原因:一是去年旺盛的下游需求的慣性延續(xù)，“四萬億”計劃有相當部分工程尚未完工，高鐵建設(shè)規(guī)模仍處于高位；二是今年是“十二五”的開局年，客戶對固定資產(chǎn)投資持樂觀態(tài)度，而保障房和水利水電規(guī)劃給予了有力的背書；三是今年行業(yè)普遍營銷力度較大，提升了客戶的購買熱情。
毛利率環(huán)比下滑。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為20.73%，較去年同期基本持平，較上一年0.96個百分點，較四季度下滑4.1個百分點。我們認為鋼價上漲以及采取靈活的銷售策略是毛利率下滑的主要原因。2011年的總體將面臨成本上漲的壓力，公司能否持續(xù)創(chuàng)新推進高毛利的產(chǎn)品將是毛利率能否維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。
期間費用率基本維持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司期間費用率為7.7%，較上一年略微上升了0.1個百分點，就單季而言是較好的水平。公司推動精細化管理和內(nèi)控體系建設(shè)取得了一定成效。我們認為隨著公司信息平臺不斷完善,服務(wù)體系建設(shè)的推進，公司管理水平仍有向上提升空間，費用率有望穩(wěn)中有降。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年的EPS分別為2元,2.63元和3.24元，按照4月28日的收盤價25.41元計算，對應的動態(tài)PE分別為13倍,10倍和8倍，估值較低，維持公司“買入”的投資評級。
