浙江龍盛收購(gòu)德司達(dá)成功，將為龍盛打開(kāi)新的發(fā)展空間。一直以來(lái)，市場(chǎng)不愿意給予浙江龍盛平均估值的原因就在于認(rèn)為龍盛沒(méi)有發(fā)展空間，但是我們認(rèn)為此次浙江龍盛收購(gòu)德司達(dá)成功，將為龍盛打開(kāi)發(fā)展的瓶頸。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)輕裝上陣，德司達(dá)收入和盈利恢復(fù)勢(shì)頭良好。新加坡KIRI收購(gòu)了德司達(dá)美國(guó)以外的全球業(yè)務(wù)，且剝離了德國(guó)部分所有銀行負(fù)債和員工應(yīng)付養(yǎng)老金等。德國(guó)總部雖破產(chǎn)，但占公司業(yè)務(wù)主要部分的全球各子公司的資產(chǎn)質(zhì)量仍舊優(yōu)秀，運(yùn)營(yíng)良好，收購(gòu)后，在節(jié)約大量財(cái)務(wù)費(fèi)用和勞動(dòng)力成本的基礎(chǔ)上，龍盛和KIRI組成的新管理層致力于降低管理和采購(gòu)等環(huán)節(jié)的成本，正全面提升公司運(yùn)營(yíng)效率，恢復(fù)公司的產(chǎn)品和服務(wù)銷售，使德司達(dá)自4月以來(lái)就實(shí)現(xiàn)了盈利，且收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
所持新加坡KIRI的可轉(zhuǎn)債若全部轉(zhuǎn)股，公司將持有其62.4%的股份，整合將帶來(lái)巨大發(fā)展空間。公司認(rèn)購(gòu)的2200萬(wàn)歐元新加坡KIRI公司可轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)股價(jià)問(wèn)題已得到解答，與我們?cè)?月23日的深度報(bào)告中的推斷相同，即10新元/股，轉(zhuǎn)股后持股比例為62.4%，略高于我們當(dāng)時(shí)推算的59%，這主要由于協(xié)議使用的是歐元尚未大幅貶值前的匯率。因此，龍盛將所持可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，將絕對(duì)控股德司達(dá)，并合并財(cái)務(wù)報(bào)表，整合有望將帶來(lái)供應(yīng)鏈成本下降，產(chǎn)品附加值提升等一系列協(xié)同效應(yīng)，公司發(fā)展成全球首屈一指的染料巨頭值得期待。
