5月24日，昆明市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布聲明稱，近日，關(guān)注到部分微信群和網(wǎng)絡(luò)媒體出現(xiàn)了題為“昆明銀行口專家路演要點”和《昆明城投專家會議紀要》的不實信息傳播，給昆明市國有企業(yè)和有關(guān)方面造成不良影響，為此已經(jīng)采取法律手段依法維護自身合法權(quán)益。
昆明國資稱，當前昆明市國資委正在不斷深化國有企業(yè)改革，提升國資監(jiān)管效能，強化“銀政企”合作，積極服務(wù)和融入全市發(fā)展大局。昆明市國資委竭誠與社會各界在廣泛領(lǐng)域開展更深層次合作，請社會各界理性辨別網(wǎng)絡(luò)信息，不信謠，不傳謠。
事情是這樣，5月23日，多個債券微信群流傳一份《昆明城投專家會議紀要》，內(nèi)容包括昆明市國有企業(yè)面臨債務(wù)到期壓力等情況。
原圖就不貼出來了，簡單說里面有幾點內(nèi)容：
1.地方債存在違約風(fēng)險，資金湊不齊，償付壓力大。
2.以前還債的錢，是上海城投給的，去年受疫情影響，上海沒有給錢，中央沒有給說法，這次去上海城投是借錢，不是要錢。
3.地方已有三、四個月發(fā)不出工資了，各領(lǐng)域存在困難。
5月23日據(jù)21報道，滇池投資相關(guān)負責人表示，22滇池SCP003兌付資金來自市級兄弟公司的拆借，不是來自于社保資金和公積金。公開信息顯示，滇池投資目前尚有5只債券存續(xù)，規(guī)模合計41.2億，今年內(nèi)還有兩只合計15億規(guī)模的債券到期。滇池投資相關(guān)負責人表示，對于年內(nèi)到期的兩只債券，將通過新增融資及債券續(xù)發(fā)來兌付。
回應(yīng)一個不信謠、不傳謠的通知，似乎難以讓人信服，有網(wǎng)友希望國資委拿出堅實的數(shù)據(jù)，有力的證據(jù)，逐條批駁《昆明城投專家會議紀要》。
尤其是其中這一條：
“問：省級財政還有錢嗎？最終是不是還是靠企業(yè)？答：還有一些錢，我只是打個比方，比如社?；?、醫(yī)療基金和公積金等。”
顯然這點觸及到群眾的痛點，所以事件傳播廣泛，造成了較大影響。
不過到底是謠言還是真心，其實只需要等待，看后續(xù)地方債是否違約即可。
土地財政收入大幅下降 從千億跌至百億
昆明對土地財政依賴度較高，而近些年土地出讓收入大幅下滑，對當?shù)刎斦碚f無疑是雪上加霜。
根據(jù)昆明市財政局數(shù)據(jù)，2019年昆明政府性基金收入（以國有土地使用權(quán)出讓收入為主）達到956億元高峰，此后由于土地成交量下降，2020年這一收入降至737億元，2021進一步降至451億元，2022年更是受房地產(chǎn)市場下行影響導(dǎo)致國有土地出讓收入大幅減收，這一收入僅146億元，同比下降約68％。
當?shù)卣曰鹗杖霃慕|跌至百余億，這對地方財政可用財力形成明顯影響。
從債務(wù)數(shù)據(jù)看，云南省顯性債務(wù)集中于昆明，債務(wù)余額遠超其余地市。
根據(jù)昆明市財政局數(shù)據(jù)，截至2022年底，昆明市地方政府債務(wù)余額約為2231億元。
根據(jù)粵開證券研究院報告，考慮各地經(jīng)濟發(fā)展水平后，昆明雖然債務(wù)余額規(guī)模位列全省第一，但由于昆明市經(jīng)濟體量較大，負債率僅為29.8％，遠低于全省平均水平，在16個地市中排名第11位。
但在考慮融資平臺有息負債之后，昆明市廣義負債率顯著上升至81.5％，位居全省第一。根據(jù)昆明市預(yù)算報告，預(yù)計今年全市一般公共預(yù)算收入540.6億元，較上年快報數(shù)增長7％。預(yù)計今年全市政府性基金預(yù)算收入371.4億元，增長154.2％。這一收入大幅增長，是預(yù)期房地產(chǎn)市場逐步回暖帶動土地出讓收入增加，收入增長。
說到地方收入這塊，在房地產(chǎn)低迷的局勢下，土地財政顯然難以為繼。那么未來能夠替代土地財政給地方發(fā)展提供收入來源的是什么呢？不妨大膽猜測一下，或許是“中特估”。
關(guān)于為何要建立“中國特色估值體系”？有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)了這樣的理由：
1）中國改革開放僅40余年、A股市場發(fā)展僅30余年，國內(nèi)估值理論大多參照歐美成熟市場經(jīng)驗，缺乏鮮明的中國元素，也難以完全適用中國市場。
2）當前土地財政難以為繼，國有資本承擔更大的責任。國有資本經(jīng)營或?qū)⒊蔀樨斦罩胶獾闹匾劳校A(yù)計國有資本經(jīng)營收入和股權(quán)出讓收入將成為財政重要來源，這對提倡國企（央企）估值提出新的要求。
3）自2017年以來，地方政府債務(wù)余額以年均16.3％的速度快速增長，遠高于同期名義經(jīng)濟增速的7.8％。負債率攀升下，地方政府的債務(wù)風(fēng)險不斷累積。提振國企市值，可降低地方資產(chǎn)負債率，從而明顯緩解地方債務(wù)風(fēng)險。
近期市場對“中特估”有很大爭議，行情是否熄火恐怕不能根據(jù)短期漲跌來簡單判斷，站在大局上國家發(fā)展是需要“中特估”的。
城投債風(fēng)險有跡可循
地方債和城投債稍微有點區(qū)別，地方債是用于填財政支出的窟窿，而城投債主要是前幾年跨越式發(fā)展的時候借的錢，大多數(shù)用于基礎(chǔ)設(shè)施和地方建設(shè)。
用城投公司和平臺公司去發(fā)債或者貸款搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這個辦法最早是上海先用的，但這些城投公司本身也不賺錢，賺錢的是靠其它業(yè)務(wù)，主要就是土地開發(fā)。簡單說，就是先搞基建，然后把地價拉上去，搞房地產(chǎn)，賺了錢再去還債。
房地產(chǎn)下行，國內(nèi)城投公司風(fēng)險很大，特別是這幾年城投公司大量舉債拿地，現(xiàn)在樓盤賣不出去，負債還在滾動，很容易就形成壞債，連帶銀行暴雷，政府也無法兜底，造成系統(tǒng)性金融危機。
現(xiàn)在市場有這個傳聞和擔心非常正常，如果城投和地方真的沒問題，就需要拿出更多的數(shù)據(jù)或者解決方案讓大家放心，而目前這個簡單的辟謠，恐怕還不夠讓所有人安心。
