水泥行業(yè)的寒冬尚未過去，市場(chǎng)需求下行的頹勢(shì)依然在延續(xù)。
記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對(duì)于今年水泥行業(yè)能否走出低谷，市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)分化：一方面，多家水泥上市公司和券商機(jī)構(gòu)均對(duì)2023年景氣度恢復(fù)持樂觀態(tài)度；另一方面，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)今年水泥需求和價(jià)格依然會(huì)下降，降幅或有所收窄。
受訪人士普遍認(rèn)為，水泥行業(yè)的復(fù)蘇程度取決于房地產(chǎn)投資的回穩(wěn)情況、基建施工量的穩(wěn)定增長，而更重要的是水泥行業(yè)自身供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化。水泥大數(shù)據(jù)研究院水泥分析師李坤明對(duì)記者表示，“今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，但水泥行業(yè)未來需求下降是大趨勢(shì)事件。需求下降意味著利潤可能會(huì)出現(xiàn)收縮，因此水泥企業(yè)需要進(jìn)行積極地轉(zhuǎn)型，這是任何一個(gè)工業(yè)國家發(fā)展的必經(jīng)階段?！?
需求回升不及預(yù)期
進(jìn)入2月，全國水泥行情止跌回升。記者關(guān)注到，近期多地上調(diào)水泥價(jià)格，漲價(jià)范圍在逐步擴(kuò)大。
具體而言，春節(jié)后第一周廣西水泥價(jià)格率先上漲10-20元/噸；第二周廣東、江蘇、湖南、云南、陜西等地水泥價(jià)格上漲20-30元/噸；第三周上海、浙江、重慶、四川、貴州、江西等地水泥價(jià)格上漲20-30元/噸。節(jié)后三周內(nèi)全國超過60個(gè)城市水泥價(jià)格出現(xiàn)不同程度上漲。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，此輪水泥價(jià)格上漲，主要系廠家強(qiáng)推，“水泥生產(chǎn)成本居高不下，利潤空間受限，各廠家漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。從實(shí)際落實(shí)情況來看，目前大多數(shù)區(qū)域水泥價(jià)格仍在低位運(yùn)行，水泥企業(yè)盈利能力仍有待修復(fù)?！?
百年建筑近期發(fā)布的節(jié)后水泥價(jià)格走勢(shì)調(diào)研結(jié)果顯示，預(yù)計(jì)華南、西南、華中、東北地區(qū)水泥價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，華東、西北、華北地區(qū)水泥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。
據(jù)了解，當(dāng)前水泥漲價(jià)難的根本原因，在于市場(chǎng)需求回升不及預(yù)期和庫存過高?！皻v年一季度水泥價(jià)格大都處于低位徘徊，上半年水泥價(jià)格要流暢上漲的話，要等需求恢復(fù)到產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)。預(yù)計(jì)至少要到3月中下旬以后?！崩罾っ鞣Q。
李坤明認(rèn)為，目前市場(chǎng)形勢(shì)不是特別明朗，整體需求較差，部分水泥企業(yè)庫存較高?！皳?jù)我們近期調(diào)研，一些水泥企業(yè)去年這個(gè)時(shí)候出貨量在6萬噸左右，現(xiàn)在出貨量只有去年一半左右?！?
百年建筑水泥首席分析師江元林對(duì)記者分析稱，“今年在需求有底、成本可控、供應(yīng)可調(diào)的背景下，水泥行業(yè)利潤降幅或有所收窄。預(yù)計(jì)上半水泥行情弱勢(shì)運(yùn)行，均價(jià)或低于2022年同期水平；下半年均價(jià)或高于2022年同期水平，全年均價(jià)或低于去年?！?
房地產(chǎn)成最大變量
房地產(chǎn)市場(chǎng)是水泥行業(yè)最重要的終端市場(chǎng)，也是水泥需求的最大變量。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資約13.29萬億元，比上年下降10%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積904999萬平方米，同比下降7.2%。
江元林稱，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，房地產(chǎn)需求難有較大回升?！?023年房地產(chǎn)投資增速或進(jìn)一步放緩，房地產(chǎn)對(duì)水泥市場(chǎng)需求支撐力度有限，但在國家政策支撐下，基建項(xiàng)目有望發(fā)力，同時(shí)防疫政策的優(yōu)化，有效緩解水泥企業(yè)運(yùn)輸壓力，對(duì)水泥市場(chǎng)需求起到一定支撐作用?！?
李坤明認(rèn)為，去年房地產(chǎn)投資深度下降對(duì)水泥需求造成較大拖累，“從目前情況來看，今年房地產(chǎn)投資回正的概率較小，因此對(duì)水泥的需求仍然會(huì)下降。水泥需求的另一大頭是基建，去年狹義的基建增速是9.4%，但是對(duì)水泥需求并沒有拉動(dòng)起來。預(yù)計(jì)今年基建的需求支撐比去年要強(qiáng)，但還是抵消不了地產(chǎn)下滑帶來的負(fù)面影響?！?
水泥行業(yè)分析師王琦向記者稱，房地產(chǎn)現(xiàn)在的主要任務(wù)仍是“保交樓”，地產(chǎn)商需要把之前的延期項(xiàng)目和爛尾項(xiàng)目先交付，然后才有資金投入到新項(xiàng)目的開發(fā)上。而新項(xiàng)目從開工到實(shí)際對(duì)水泥需求量的拉動(dòng)，有3-6個(gè)月的延后。
“這對(duì)今年上半年水泥的整體需求影響會(huì)比較大，因此我們預(yù)計(jì)上半年水泥銷售量同比可能還是下降。房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖包括各方面的資金狀況好轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)水泥需求同比回升，我們覺得至少要到今年的8-9月份到才能看到?！蓖蹒缡欠Q。
李坤明進(jìn)一步指出，水泥行業(yè)復(fù)蘇的最大障礙在于供給端，主要是行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。
在他看來，盡管這些年水泥行業(yè)一直實(shí)行在“錯(cuò)峰停窯”，但不能簡(jiǎn)單地用停產(chǎn)時(shí)間來控制產(chǎn)量?！拔覀兘ㄗh水泥水泥企業(yè)錯(cuò)峰停窯的天數(shù)由簡(jiǎn)單的一刀切轉(zhuǎn)變成根據(jù)‘能耗雙控’和‘碳排放’總量來定停產(chǎn)時(shí)間，并且嚴(yán)格執(zhí)行，這樣才能達(dá)到比較好的效果?！?
市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分化
過去一年，水泥行情頹勢(shì)盡顯：旺季不旺，淡季更淡，價(jià)格戰(zhàn)不斷。在此情形下，水泥產(chǎn)量下跌至近11年最低值，行業(yè)利潤慘遭“膝蓋斬”。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2022年全國水泥產(chǎn)量21.2億噸，比上一年下降10.8%，較上年擴(kuò)大9.6個(gè)百分點(diǎn)。按照數(shù)字水泥網(wǎng)預(yù)測(cè)，2022年水泥行業(yè)利潤僅為680億元左右，比2021年減少1000億元以上，同比下降60%左右。
“據(jù)我們預(yù)計(jì)，2022年大概有1000家水泥企業(yè)出現(xiàn)虧損，數(shù)量占比超過了全行業(yè)的1/3?！崩罾っ鞣Q。另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來幾年預(yù)計(jì)水泥行業(yè)盈利將保持600-700億元的中樞。
值得注意的是，2022年多家水泥上市公司預(yù)計(jì)業(yè)績普遍同比下滑超50%，其中福建水泥（600803.SH）預(yù)虧2.4億元到3.2億元，海螺水泥（600585.SH）、（000877.SZ）等多家頭部企業(yè)披露的2022年業(yè)績預(yù)告，也透出明顯的“寒意”。
從水泥公司業(yè)績預(yù)告中不難發(fā)現(xiàn)，需求大幅下滑、成本大幅上升，是導(dǎo)致水泥行業(yè)下行的雙主因。
李坤明對(duì)記者表示，“從需求端來看，今年水泥需求整體可能還是會(huì)下降，但降幅相較于去年應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)明顯的收窄。我們判斷，今年水泥需求降幅在3%左右，水泥產(chǎn)量在20.5億噸左右；上半年水泥市場(chǎng)需求可能還是偏弱，預(yù)計(jì)下半年需求會(huì)明顯好于上半年。”
針對(duì)2023年水泥行情，（002233.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）等水泥上市公司表現(xiàn)出樂觀預(yù)期。
塔牌集團(tuán)2月披露的一份投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，公司預(yù)計(jì)2023年水泥行業(yè)盈利水平有望迎來復(fù)蘇。塔牌集團(tuán)表示，2022年第四季度以來，各級(jí)監(jiān)管部門先后出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)樓市政策，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)在2023年有望建立回暖局面；煤炭價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降，對(duì)水泥成本亦會(huì)有積極影響。
上峰水泥也對(duì)今年景氣度恢復(fù)保持樂觀信心。公司近期在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出，需求方面，地產(chǎn)已經(jīng)觸底，具備反彈條件，將步入復(fù)蘇通道，重點(diǎn)項(xiàng)目等疫情過后也將會(huì)拉動(dòng)行業(yè)需求；供給方面，產(chǎn)能減量置換和錯(cuò)峰生產(chǎn)政策的嚴(yán)格落實(shí)執(zhí)行將會(huì)使供給端得到一定程度的控制，國家也出臺(tái)了一系列政策對(duì)能耗、碳排放等方面進(jìn)行了更多的約束。
此前，海螺水泥稱2022年水泥行情低迷，企業(yè)盈利情況不佳，進(jìn)入2023年，隨著煤炭等原材料價(jià)格的下降，水泥企業(yè)成本將降低，預(yù)計(jì)2023年水泥行業(yè)利潤有望優(yōu)于去年。
東吳證券研報(bào)認(rèn)為，2023年基建實(shí)物需求有望迎來釋放高峰，推動(dòng)需求回升，疊加冬季集中錯(cuò)峰停窯有望緩解庫存壓力，2023年旺季價(jià)格彈性有望增強(qiáng)。水泥企業(yè)市凈率估值處于歷史底部，受益穩(wěn)增長繼續(xù)加碼和地產(chǎn)景氣改善，有望迎來估值修復(fù)。研報(bào)也表示，隨著全社會(huì)穩(wěn)增長的條件逐步向好、穩(wěn)增長的意愿更為堅(jiān)定，預(yù)計(jì)水泥需求在2023年有望逐步企穩(wěn)。
