近年來由于水泥行業(yè)供給側(cè)改革拉高國內(nèi)價(jià)格，我國由水泥出口國變?yōu)樗噙M(jìn)口國，一定程度影響到旺季提價(jià)彈性。考慮到越南（占比我國進(jìn)口總量的80%）FOB已到其國內(nèi)企業(yè)成本價(jià)，現(xiàn)有過剩產(chǎn)能體量相對(duì)于我國沿海水泥需求占比很小，今年海運(yùn)費(fèi)上升明顯，以及我國要求加強(qiáng)對(duì)水泥熟料的檢驗(yàn)監(jiān)管，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口水泥熟料對(duì)國內(nèi)旺季提價(jià)彈性影響較弱。推薦華新水泥、海螺水泥。
▍供給側(cè)改革背景下，我國由水泥凈出口國變?yōu)樗鄡暨M(jìn)口國。
我國水泥價(jià)格中樞2016年之后持續(xù)上移，相較周邊海上鄰國也逐漸開始具備一定吸引力，2017年開始我國迅速由水泥凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)樗鄡暨M(jìn)口國，由于熟料相較運(yùn)輸便利且儲(chǔ)存時(shí)間長，進(jìn)口以熟料為主水泥為輔，但進(jìn)口總量占比較低，僅占我國熟料產(chǎn)量的2.5%左右。進(jìn)口熟料主要運(yùn)往我國東部沿海經(jīng)濟(jì)大省與直轄市，山東與上海可占進(jìn)口總量的60%以上。
▍我國水泥熟料進(jìn)口的本質(zhì)原因是出口國熟料離岸價(jià)與海運(yùn)費(fèi)之和低于我國沿海熟料市場價(jià)。
我國東部沿海省份供需格局好，產(chǎn)能利用率高，且區(qū)域競爭格局優(yōu)異，水泥價(jià)格在全國也處于較高水平。2017-2018年海運(yùn)費(fèi)較低，預(yù)計(jì)噸成本為2-4美元，在水泥價(jià)格中占比較小。因此，近年來在每年四季度我國沿海水泥需求旺季，進(jìn)口水泥熟料也達(dá)到周期峰值，短期對(duì)國內(nèi)市場旺季提價(jià)形成一定壓力。
▍從成本、規(guī)模、渠道、政策四方面分析，預(yù)計(jì)今年越南進(jìn)口水泥熟料對(duì)我國沖擊有限。
我國進(jìn)口水泥熟料的來源集中，越南占比高達(dá)80%。
1）成本方面，越南出口中國水泥熟料FOB與其國內(nèi)水泥企業(yè)總成本線基本持平，加上今年海運(yùn)費(fèi)同比翻倍，需我國水泥熟料價(jià)格明顯上漲才能帶來越南水泥進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)性；
2）規(guī)模方面，越南水泥產(chǎn)能過剩，水泥企業(yè)盈利能力一般，擴(kuò)產(chǎn)意愿較弱，其現(xiàn)有過剩產(chǎn)能已有60%出口至中國，若全部出口至我國，預(yù)計(jì)相對(duì)于我國沿海省份水泥市場容量占比也不大；
3）渠道方面，位于經(jīng)濟(jì)腹地的分銷渠道與物流供貨系統(tǒng)仍然被我國本土企業(yè)控制，進(jìn)口熟料渠道受限；
4）政策方面，我國相關(guān)部委已正式出臺(tái)文件推動(dòng)進(jìn)口水泥熟料檢驗(yàn)監(jiān)管的強(qiáng)化，加大對(duì)進(jìn)口水泥熟料的質(zhì)量控制。因此，綜合來講預(yù)計(jì)未來水泥熟料進(jìn)口對(duì)國內(nèi)市場影響有限。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
建設(shè)項(xiàng)目開工不及預(yù)期；錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行不到位；原材料價(jià)格大幅上漲。
