近日工信部強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)抓好水泥化解產(chǎn)能過(guò)剩工作，嚴(yán)禁新上擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能減量置換政策，確?？偖a(chǎn)能只減不增；堅(jiān)持和完善水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)，階段性減少排放和減輕大氣污染。
我們?cè)賮?lái)看早間的另一則消息，據(jù)上證報(bào)，受益于施工需求的恢復(fù)，本周末長(zhǎng)三角熟料價(jià)格將上調(diào)20元/噸。華東地區(qū)作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，有望拉開(kāi)水泥全面漲價(jià)的大幕。國(guó)泰君安研報(bào)顯示，就跟蹤的情況來(lái)看，前期西北等地水泥價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始上調(diào)，華東、華南及西南區(qū)域水泥出貨率恢復(fù)到八成至九成，個(gè)別企業(yè)出貨已恢復(fù)正常，下游復(fù)工加速。
看完以上兩則消息，總結(jié)出的邏輯是：一邊加快復(fù)工，水泥需求逐漸攀升；一邊嚴(yán)禁新上擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，確?？偖a(chǎn)量只減不增。從供需角度來(lái)看就是，隨著復(fù)工的加速，基建上馬，水泥需求增加，在抑制供給的背景下，接下來(lái)要發(fā)生的事就是漲價(jià)！
水泥價(jià)格是否具備漲價(jià)的邏輯，還需要關(guān)注一點(diǎn)就是水泥的庫(kù)存量，如果水泥庫(kù)存量不高，接下來(lái)水泥漲價(jià)的邏輯就會(huì)再次加強(qiáng)。
對(duì)于水泥庫(kù)存問(wèn)題的表述，有一個(gè)專業(yè)名詞叫庫(kù)容比。具體意思是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存占其庫(kù)容量的百分比，百分比值可以反映一個(gè)企業(yè)短期的價(jià)格壓力問(wèn)題，需要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)一般僅有1個(gè)月的庫(kù)容量，一般來(lái)講，庫(kù)位在80%就有短期降價(jià)壓力，40%就有提價(jià)可能。
上圖是水泥庫(kù)容比的示意圖，通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，2020年一季度水泥的庫(kù)容比維持在高位，但沒(méi)有達(dá)到80%的降價(jià)警戒線。受益于施工需求的恢復(fù)，預(yù)計(jì)庫(kù)容比會(huì)下降，再加上工信部所強(qiáng)調(diào)的嚴(yán)禁新上擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目。水泥在二季度漲價(jià)的預(yù)期會(huì)愈加強(qiáng)烈。
通過(guò)整理數(shù)據(jù)來(lái)看，水泥行業(yè)中深天地、西部建設(shè)、祁連山以及寧夏建材的凈利潤(rùn)同比增速達(dá)70%以上。在19家水泥股中實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的有14家，占比74%，可見(jiàn)在2019年水泥行業(yè)的景氣度是不錯(cuò)的。在逆周期調(diào)節(jié)加碼的背景下，2020年有望延續(xù)這一景氣度。
上文分析了二季度水泥提價(jià)的預(yù)期較高，整個(gè)板塊有關(guān)注價(jià)值，尤其是2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^快的西北地區(qū)標(biāo)的，西部基建發(fā)力空間大，水泥作為基建工程必不可缺的原材料之一，有望繼續(xù)受益。
