※ 19年基建投資落地性繼續(xù)加強(qiáng)。
2018年1-12月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）635636億元，比上年增長(zhǎng)5.9%，增速與1-11月份持平，比上年同期回落1.3個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)3.8%，增速環(huán)比提升0.1%。
※ 三大類(lèi)投資中，12月基建投資增速繼續(xù)回升，制造投資增速與上月持平，地產(chǎn)投資增速有所回調(diào)。
分地區(qū)看，東、中部地區(qū)基建投資高增速相對(duì)持穩(wěn)，而東北、西部地區(qū)低基數(shù)效應(yīng)下有所回暖。我們繼續(xù)看好東、中部地區(qū)19年農(nóng)村建設(shè)及在建項(xiàng)目的“補(bǔ)短板”投資。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速繼續(xù)回落，增速環(huán)比連續(xù)5個(gè)月回落，土地溢價(jià)率繼續(xù)下降，主要由于開(kāi)發(fā)商謹(jǐn)慎拿地，土地價(jià)格低迷，在土拍增速放緩預(yù)期下，投資增速放緩或?qū)⒊纱蟾怕适录?。同時(shí)房屋新開(kāi)工面積1-12月累計(jì)增長(zhǎng)17.2%，增速提升，竣工面積累計(jì)增速降幅大幅收窄4.5個(gè)PCT，我們認(rèn)為在低基數(shù)及竣工期臨近預(yù)期下，19年竣工面積增速將繼續(xù)回升。12月房企銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額增速繼續(xù)放緩趨勢(shì)不改，因城施策帶來(lái)的邊際改善值得期待。
※ 基建落地加速，2019年水泥需求不必過(guò)度悲觀。供給方面去產(chǎn)能政策持續(xù)推進(jìn)：基建投資加速。
2019年來(lái)，發(fā)改委加速項(xiàng)目核準(zhǔn)審批，并加大地方債規(guī)模（全國(guó)人大已經(jīng)授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)2019年1.39萬(wàn)億元地方債，這個(gè)額度占到去年新增債務(wù)限額的63%左右），3月人大批準(zhǔn)之后財(cái)政部將進(jìn)一步下達(dá)給地方，我們判斷明年水泥基建需求較強(qiáng)的區(qū)域如京津冀將存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而西北地區(qū)基建補(bǔ)短板政策下，帶來(lái)的邊際改善值得期待。
