近日，海螺水泥發(fā)布業(yè)績預告，預計2018年凈利潤與上年同期相比，增加126.84億—158.55億，同比增加80%—100%。
不只是海螺水泥，2018年，華新水泥預計凈利潤為43.7億—53.9億，同比增長139%—159%；冀東水泥預計凈利潤為14.5億—15.3億，同比增長190%—206%。
2015年時，中國水泥行業(yè)曾出現(xiàn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)象，水泥價格降至歷史低點；短短三年時間，水泥行業(yè)究竟發(fā)生了什么？
海螺水泥盈利能力令人咋舌：銷售凈利率超東阿阿膠
海螺水泥在公告中稱，業(yè)績上漲的主要原因是，受益于水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的積極影響，市場供求關系持續(xù)改善，公司產(chǎn)品銷售價同比漲幅較大所致。
事實上，2018年，海螺水泥的盈利能力高的令人咋舌。據(jù)2018年中報，2018年上半年，海螺水泥的銷售毛利率高達44.43%，這一數(shù)字創(chuàng)下了自其2002年上市以來的歷史新高。下圖為財聯(lián)社根據(jù)財報繪制的海螺水泥歷年銷售毛利率走勢：
不只是銷售毛利率，海螺水泥的銷售凈利率也很高。據(jù)財報，2018年上半年，海螺水泥銷售凈利率為29.1%，這一數(shù)字甚至高于東阿阿膠；同期，東阿阿膠的銷售凈利率為28.94%。
除了海螺水泥外，四川雙馬、塔牌集團、上峰水泥等在A股的水泥企業(yè)，其盈利能力也很強。2018年上半年，四川雙馬的銷售毛利率為44.56%，銷售凈利率更是高達30.41%。
水泥價格持續(xù)走高背后：環(huán)保限產(chǎn)壓力持續(xù)增大
事實上，與國外同行相比，當下的中國的水泥行業(yè)已是暴利行業(yè)。據(jù)國聯(lián)證券研報，2017年，包括西麥斯、太平洋等國外水泥龍頭企業(yè)的銷售毛利率多在20%—30%左右，銷售凈利率則在5%—10%之間。
中國水泥企業(yè)盈利能力如此之高，與水泥價格持走高有關。
華創(chuàng)證券在研報中稱，當前的水泥價格和盈利為歷史上最高。而水泥價格的持續(xù)高企，與環(huán)保限產(chǎn)不無關系。
2016年開啟的秋冬季大氣攻堅戰(zhàn)政策不斷向全國延伸，水泥產(chǎn)業(yè)鏈礦山整治、熟料煅燒、水泥粉磨和混凝土攪拌等環(huán)節(jié)均受到政策管制；目前，錯峰生產(chǎn)現(xiàn)已成為全國大部分區(qū)域的常態(tài)執(zhí)行政策。
財富證券研報稱，2018年11月以來，受北方大面積錯峰停產(chǎn)影響，水泥供給緊張，疊加前期水泥庫存一直低位運行，全國水泥價格持續(xù)上漲，部分地區(qū)水泥價格突破600元/噸。
值得關注的是，環(huán)保限產(chǎn)仍在不斷加碼。2018年，京津冀、河南、浙江、山西、安徽等省份出臺了特別排放限制政策，大多在2018年10月起執(zhí)行尾氣特別排放限值。國聯(lián)證券研報稱，日產(chǎn)5000噸熟料線粉塵和硫化物改造費預計1100萬、氮氧化物改造成本更高，結(jié)合成本和技術的因素，中小產(chǎn)線面臨環(huán)保不達標而關停的風險，供給收縮有望超預期。
水泥奇觀：國內(nèi)產(chǎn)能利用率持續(xù)下跌，進口量暴漲55倍
水泥價格的持續(xù)高企，使得中國的水泥量進口大幅增加。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2018年前11個月，中國水泥熟料進口數(shù)量為1043.1萬噸，與上年同期的18.46萬噸相比，漲幅高達55倍以上。
進口水泥量的持續(xù)攀升，與國內(nèi)政策的嚴厲限制有密切關系。2017年底，工信部發(fā)布了《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》，實施辦法加大了減量置換力度，對用于置換的產(chǎn)能限定更加嚴格，對跨省產(chǎn)能置換，實施辦法強調(diào)應有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化，產(chǎn)能指標應由轉(zhuǎn)出地和轉(zhuǎn)入地省級主管部門分別核實確認，并在各自門戶網(wǎng)上公告。
然而，即便如此，中國國內(nèi)的水泥產(chǎn)能利用率卻仍在不斷走低。以京津冀地區(qū)為例，據(jù)天風證券研報，2018年，京津冀地區(qū)水泥產(chǎn)量約為0.91億噸，產(chǎn)能利用率僅為57%。2019年1月，工信部再次發(fā)文稱，嚴禁鋼鐵、水泥、平板玻璃等新上項目擴大產(chǎn)能，持續(xù)推進落后產(chǎn)能依法依規(guī)退出，推動更多產(chǎn)能過剩行業(yè)加快出清。
