立足環(huán)氧乙烷精深加工，2018年前三季度凈利同比增長60%
奧克股份自成立以來始終聚焦在環(huán)氧乙烷精深加工產(chǎn)業(yè)，公司目前具備20萬噸環(huán)氧乙烷產(chǎn)能以及120萬噸環(huán)氧乙烷衍生精細(xì)化工新材料產(chǎn)能。
近日，公司發(fā)布了2018年三季報(bào)：前三季實(shí)現(xiàn)營收56.21億元，同比增長44.16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.52億元，同比增長59.77%。2018年1-8月份商品環(huán)氧乙烷企業(yè)輪流檢修，涉及的產(chǎn)能達(dá)144萬噸產(chǎn)能，環(huán)氧乙烷維持高景氣，公司環(huán)氧乙烷產(chǎn)品毛利率同比上升9.2個(gè)百分點(diǎn)，盈利水平大幅提升。
乙二醇供給緊張、基建投資筑底回暖，環(huán)氧乙烷有望維持景氣度
2017年國內(nèi)乙二醇進(jìn)口依賴度高達(dá)57.9%，我們認(rèn)為在未來兩年乙二醇供給增速或?qū)笥诰埘サ男枨笤鏊?，乙二醇行業(yè)將進(jìn)入景氣周期；當(dāng)前基建支出進(jìn)度有加速的跡象，并且地方政府專項(xiàng)債券融資規(guī)模繼續(xù)急劇上升，這都表明基建投資將回暖。在此影響下，環(huán)氧乙烷有望維持景氣度。
十年磨一劍，完成全國百萬噸乙氧基化產(chǎn)能項(xiàng)目的戰(zhàn)略布局
從2006年開始，公司通過投資及并購等方式完成了全國百萬噸乙氧基化產(chǎn)能項(xiàng)目戰(zhàn)略布局，這一戰(zhàn)略規(guī)劃布局的完成使公司成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈完整度、規(guī)模及分布首屈一指的環(huán)氧乙烷精深加工企業(yè)。
精細(xì)化繼續(xù)延伸，DMC項(xiàng)目已全面貫通進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
DMC項(xiàng)目是公司繼續(xù)拓展環(huán)氧乙烷精深加工領(lǐng)域的新的戰(zhàn)略項(xiàng)目，公司與中科院過程所合作開發(fā)的離子液體固載催化DMC/EG 聯(lián)產(chǎn)新技術(shù)，在成本、環(huán)保方面優(yōu)勢明顯，目前已經(jīng)全面貫通進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
盈利預(yù)測與評級：
基建回暖以及乙二醇供應(yīng)緊張支撐下，環(huán)氧乙烷價(jià)格有望高位維持，預(yù)計(jì)2018-2020年EPS為0.48、0.70、0.83元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為12、8、7倍，DCF估值法給出公司的合理股價(jià)為6.47元，給予"買入"評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，基建投資大幅放緩；煤制乙二醇大量投產(chǎn)。
