江西省基建潛力大，需求發(fā)力可期 2017年江西省城鎮(zhèn)化率54.6%，低于全國(guó)4pct；第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重43%，低于全國(guó)9pct。在2018年宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行的局面下，江西省1-7月狹義基建投資仍能保持18%的增速，PPP項(xiàng)目中基建類(lèi)項(xiàng)目投資額占到67%。“十三五”期間，我們認(rèn)為江西省基建投資仍有較大潛力。以交運(yùn)投資為例，江西省規(guī)劃“十三五”期間鐵路、公路水路建設(shè)投資額分別為1475、3049億元，較“十二五”實(shí)際投資額分別提升40%、36%。更加積極財(cái)政政策也對(duì)基建資金來(lái)源形成有力保障，基建投資具有持續(xù)性。
江西省供給增長(zhǎng)有限，未來(lái)或產(chǎn)生需求缺口。根據(jù)工信部發(fā)布的2018年重點(diǎn)區(qū)域建材工業(yè)秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)通知，錯(cuò)峰范圍擴(kuò)大至長(zhǎng)三角地區(qū)、汾渭平原，有望促進(jìn)華東地區(qū)水泥供給進(jìn)一步收縮。自2009年38號(hào)文出臺(tái)以來(lái)，發(fā)改委、工信部等出臺(tái)多項(xiàng)政策嚴(yán)控水泥新增產(chǎn)能并推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰，2011-2016年全國(guó)新增熟料產(chǎn)能逐年減少，2017年淘汰產(chǎn)能1124萬(wàn)噸，其中華東地區(qū)淘汰1610萬(wàn)噸，水泥企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位。展望未來(lái)，我們預(yù)測(cè)2018-2020年江西省熟料產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)3%，低于熟料產(chǎn)量增速6%，或產(chǎn)生需求缺口。
江西省有望走出價(jià)格洼地，盈利改善大。周邊豐富的熟料資源與便捷的交通網(wǎng)絡(luò)使江西省易受外來(lái)熟料沖擊，水泥價(jià)格一直低于華東其余各省水平。今年旺季江西水泥表現(xiàn)出較強(qiáng)的價(jià)格彈性，4月中旬-7月中旬旺季南昌高標(biāo)水泥價(jià)格上漲了65元/噸，4月中旬至今累計(jì)上漲了105元/噸；水泥煤炭?jī)r(jià)差分別上漲了33、95元/噸，漲幅顯著高于其余省份，但絕對(duì)值仍處于較低位置。
我們判斷進(jìn)入四季度，在錯(cuò)峰限產(chǎn)執(zhí)行在即、熟料供應(yīng)緊張，需求向好的情況下，華東水泥價(jià)格仍有上漲空間。江西省有望走出價(jià)格洼地，盈利水平改善或高于周邊省份。
