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奧克股份:受益減水劑聚醚景氣度提升 上半年業(yè)績大幅增長

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2018-07-17  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:奧克股份
核心提示:奧克股份預(yù)計(jì)2018年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.20-1.35億元,同增49%-68%,據(jù)此計(jì)算Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9-1.05億,環(huán)比增長200%-250%。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績的大幅提升主要來自于主營產(chǎn)品聚羧酸減水劑聚醚單體景氣度持續(xù)回升,銷量同比增長約28%,銷售收入增長約36%,銷售毛利增長約75%。

聚羧酸減水劑聚醚單體市場景氣度提升,帶動業(yè)績增長


奧克股份預(yù)計(jì)2018年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.20-1.35億元,同增49%-68%,據(jù)此計(jì)算Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9-1.05億,環(huán)比增長200%-250%。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績的大幅提升主要來自于主營產(chǎn)品聚羧酸減水劑聚醚單體景氣度持續(xù)回升,銷量同比增長約28%,銷售收入增長約36%,銷售毛利增長約75%。


國內(nèi)環(huán)氧乙烷精深加工行業(yè)龍頭。公司擁有5萬立方米低溫乙烯儲罐、20萬噸環(huán)氧乙烷、及下游100萬噸衍生精細(xì)化工新材料產(chǎn)品產(chǎn)能,“乙烯-環(huán)氧乙烷-聚羧酸減水劑用聚醚單體”一體化優(yōu)勢明顯,在我國聚羧酸減水劑聚醚市場占有40%市場份額,在晶硅切割液新液產(chǎn)品市場占有70%市場份額,是國內(nèi)環(huán)氧乙烷精深加工行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。2010年之前,在光伏行業(yè)景氣度上行期間,公司營收中晶體切割液占主要部分,占比超過60%;近幾年由于光伏行業(yè)景氣度下行,晶硅切割工藝進(jìn)步等原因,相關(guān)需求增長緩慢,聚羧酸減水劑聚醚單體受高鐵等固定資產(chǎn)投資的拉動,消費(fèi)量大幅度提升,在公司主營業(yè)務(wù)中占比超過70%,目前已經(jīng)成為公司主營產(chǎn)品。


減水劑聚醚單體景氣度持續(xù)回升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),聚羧酸減水劑聚醚單體2016年均價10314元,2017年均價11921元,2018H1均價12550元,價格穩(wěn)步上升。環(huán)氧乙烷價格與乙二醇有較高相關(guān)性,近年來呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,環(huán)氧乙烷2016年均價8547元,2017年均價9643元,2018H1均價10549元,同比增長10%。國內(nèi)大規(guī)?;ㄍ顿Y、混凝土商品化率提升帶動減水劑需求,另外工業(yè)萘價格快速上漲也促進(jìn)了作為替代品的聚羧酸減水劑用聚醚單體的市場份額提升,同時在安全、環(huán)保的高壓監(jiān)管之下,不在工業(yè)園區(qū)內(nèi)的小產(chǎn)能加速退出,行業(yè)集中度繼續(xù)提升,公司作為行業(yè)龍頭率先受益,市場份額有望繼續(xù)擴(kuò)大。


布局鋰電池電解液,增加新的利潤增長點(diǎn)


公司實(shí)現(xiàn)了離子液體固載催化EO與CO2反應(yīng)關(guān)鍵技術(shù)的突破,解決了酯交換法生產(chǎn)DMC,已完成年產(chǎn)2萬噸DMC/EG工藝包,并建成一套年產(chǎn)萬噸級DMC/EG成果轉(zhuǎn)化工業(yè)應(yīng)用示范裝置。通過DMC項(xiàng)目公司成功切入新能源鋰電池行業(yè),有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。


投資建議


公司是國內(nèi)環(huán)氧乙烷精深加工行業(yè)龍頭,持續(xù)受益減水劑聚醚單體景氣度回升;在聚乙二醇、晶硅切割液、油脂類乙氧基化物、新型水泥助磨劑等環(huán)氧乙烷衍生品領(lǐng)域積極布局,打造差異化高端化產(chǎn)品;建成DMC示范裝置,切入鋰電池電解液領(lǐng)域,有望成為新的利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2018-2019年EPS為0.50元、0.56元,對應(yīng)PE10倍、9倍,維持“增持”評級。

 
 
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