1、水泥和玻璃1-2月份產(chǎn)量增速的背離，水泥產(chǎn)量表示的是需求，玻璃產(chǎn)量表示供給；
2018年1-2月份，全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量2.2億噸，同比增長(zhǎng)4.1%，去年同期為下降0.4%，超預(yù)期，表示需求好（水泥不可庫(kù)存，生產(chǎn)隨時(shí)可關(guān)停），主要是1月份過年晚華東中南仍是施工旺季的貢獻(xiàn)；
全國(guó)1-2月份玻璃產(chǎn)量1.297億重箱，同比下降1%；去年同期產(chǎn)量增速是5.7%，玻璃產(chǎn)量代表著供給（生產(chǎn)不能停，可庫(kù)存），類似粗鋼產(chǎn)量，玻璃11月份沙河因排污證關(guān)了9條線，導(dǎo)致玻璃產(chǎn)量下來；
2、1-2月份水泥產(chǎn)量超預(yù)期更多反映地產(chǎn)投資（包括地產(chǎn)拉動(dòng)的小市政等鏈條）
值得注意的是，1-2月份其實(shí)是北方大部分項(xiàng)目停工期間（天氣及環(huán)保因素），北方水泥需求主體是基建，因此1-2月份水泥量的增長(zhǎng)主要是華東中南區(qū)域的貢獻(xiàn)，該區(qū)域的水泥需求主體是地產(chǎn)（包括地產(chǎn)拉動(dòng)的小市政），因此1-2月份水泥產(chǎn)量（需求）的超預(yù)期，和1-2月份房地產(chǎn)投資9.9%的增速超預(yù)期相匹配，
而反觀1-2月，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)16.1%，增速低于去年同期11.2個(gè)百分點(diǎn)，也可以證明這一點(diǎn)；
3、近期水泥漲價(jià)VS黑色系跌價(jià)及鋼貿(mào)庫(kù)存不斷增加的矛盾解讀
首先水泥是基本不可庫(kù)存的區(qū)域性產(chǎn)品講的是區(qū)域邊際需求增量，鋼鐵是可庫(kù)存的全國(guó)性產(chǎn)品講的是全國(guó)需求總量；
當(dāng)前正月末華東中南進(jìn)入旺季，正常來說都有漲價(jià)，因此我們觀察到華東中南地區(qū)水泥企業(yè)發(fā)貨量周環(huán)比提升顯著（海螺等龍頭上周7成，本周9成），且沿江熟料庫(kù)位之前就低于歷史同期（春節(jié)期間錯(cuò)峰停產(chǎn)）；
而當(dāng)前華北的施工停工令尚未解除，要到3月底兩會(huì)結(jié)束后才會(huì)解除，華北地區(qū)（包括一部分山東河南）當(dāng)前工地停工，沒有需求，同時(shí)水泥廠也在錯(cuò)峰停產(chǎn)沒有水泥供給，但鋼廠可能停產(chǎn)，水泥隨時(shí)可開關(guān)，而鋼鐵生產(chǎn)是保持高溫連續(xù)的；
因此，講全國(guó)需求總量的行業(yè)，如黑色系的建筑鋼材，在北方停工令沒有解除的情況下，必然面臨著供大于求，庫(kù)存升高價(jià)格下行壓力；
而區(qū)域性講邊際需求變化的水泥行業(yè)，必然出現(xiàn)華東中南的旺季來臨漲價(jià)，同時(shí)在尚未進(jìn)入旺季的西北華北，會(huì)造成示范效應(yīng)，無需求情況下（產(chǎn)能也在錯(cuò)峰停產(chǎn)），企業(yè)主動(dòng)提提價(jià)（好比沒有成交量時(shí)候一手也能漲跌停）；
目前華東中南以地產(chǎn)鏈條為主的需求，我們草根調(diào)研下來是正常的，可以參見我的報(bào)告和上周發(fā)的紀(jì)要《行業(yè)研究-建筑材料：南北差異、結(jié)構(gòu)分化，實(shí)際并不悲觀-20180311》
另外對(duì)于目前停工的北方，我的判斷是，真正4-5季度復(fù)工起來了，需求很可能是爆發(fā)，因?yàn)楹芏嗍┕ろ?xiàng)目被停了快半年，而且擔(dān)憂今年4季度有可能因環(huán)保被停，因此很可能在把4季度的施工旺季的活前移到2季度來加班加點(diǎn)做，拭目以待吧！
