冀東水泥公司近況：冀東水泥公布2016 年業(yè)績預告，公司全年實現歸屬于母公司凈利潤2000~8000 萬元，對應每股盈利0.015~0.059 元；同比扭虧，好于我們此前預期。其中四季度實現凈利潤4.7~5.3 億元。
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需求恢復疊加供給改革，全年量價齊升。2016 年京津冀水泥產量1.1 億噸，同比增長7.3%，好于全國平均的2.5%。受益區(qū)域需求恢復，預計公司全年水泥熟料銷量同比增長10%以上。價格方面，由于京津冀地區(qū)環(huán)保限產，四季度水泥價格較9 月底上漲93 元/噸，漲幅達31%，均價環(huán)比三季度提升89 元/噸，對應四季度單季盈利4.7~5.3 億元，環(huán)比三季度繼續(xù)穩(wěn)中向上。量價齊升帶動全年業(yè)績扭虧。2017 年限“產量”仍將延續(xù)，水泥價格仍有支撐。河北地區(qū)從11 月中旬開啟錯峰生產，截至春節(jié)，區(qū)域水泥庫容比為40%，基本處于空庫狀態(tài)；考慮到錯峰生產將執(zhí)行至3 月中旬春季旺季時期，疊加周邊省份河南和山東的停產計劃，水泥供需錯配仍將支撐價格上漲。我們預計京津冀主要以部分停產為主，盡管產量減少可能損失部分銷量，但企業(yè)仍能從價格上漲中獲益。
整合效應將持續(xù)提升盈利能力。公司和金隅整合完成后，將通過
（1）不外銷熟料的方式壓縮區(qū)域內獨立粉磨站；
（2）逐步淘汰2500噸以下生產線(公司預計未來三年區(qū)域熟料產能將控制在7000~8000 萬噸，下降20~30%)的方式逐步解決區(qū)域產能過剩。
需求端來看，未來三年在京津冀一體化支撐下區(qū)域水泥需求維持平穩(wěn)增長(預計增速5~10%)，供求關系將持續(xù)改善，盈利能力將不斷提升(預計2017~18 年噸凈利達到16 元/25 元)。
