一、事件概述
奧克股份發(fā)布公告,擬以自有資金6000萬(wàn)元人民幣投資設(shè)立全資子公司江蘇奧克碳酸酯有限責(zé)任公司,同時(shí)以?shī)W克碳酸酯作為增資方合計(jì)認(rèn)購(gòu)遼寧會(huì)福化工有限公司63%股權(quán)的公告。
二、分析與判斷。
設(shè)立奧克碳酸酯公司,收購(gòu)會(huì)?；?3%股權(quán),加碼鋰電池電解液領(lǐng)域。
公司出資6000萬(wàn)設(shè)立奧克碳酸酯公司,使其作為鋰電池電解液溶劑等精細(xì)化學(xué)品的發(fā)展平臺(tái)。同時(shí)以?shī)W克碳酸酯公司作為增資方合計(jì)認(rèn)購(gòu)遼寧會(huì)?；び邢薰?3%股權(quán),加速進(jìn)入鋰電池電解液溶劑行業(yè),完善公司在鋰電池電解液溶劑行業(yè)的區(qū)域布局和經(jīng)營(yíng)能力。會(huì)福化工主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷售碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯,均可應(yīng)用于鋰電池電解液溶劑,其碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯的產(chǎn)能合計(jì)為每年1萬(wàn)噸。
建材行業(yè)回暖帶動(dòng)需求增長(zhǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺。
隨著今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入,以及基建和房地產(chǎn)投資加大,建材行業(yè)景氣度也隨之出現(xiàn)回暖,2016上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量為11.09億噸,同比增長(zhǎng)3.2%,下半年在傳統(tǒng)需求旺季“金九銀十”的影響下有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。而作為混凝土減水劑用的聚醚單體也將在水泥行業(yè)的帶動(dòng)下增長(zhǎng)。公司前三季度EOD產(chǎn)品的銷量為29.72萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)19.87%,其中,聚羧酸減水劑用聚醚單體產(chǎn)品的銷量為24.90萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)25.83%。目前揚(yáng)州奧克20萬(wàn)噸環(huán)氧裝置、30萬(wàn)噸EOD裝置滿負(fù)荷運(yùn)行,為全年的增產(chǎn)創(chuàng)收提供有力保障。
政策助力,聚羧酸減水劑替代增強(qiáng)。
受工業(yè)萘價(jià)格上漲影響,萘系減水劑今年價(jià)格已經(jīng)漲幅接近40%,而作為其替代產(chǎn)品的聚羧酸系減水劑將更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。聚羧酸系減水劑由于減水性能高,保坍性好,生產(chǎn)和使用過(guò)程中無(wú)有害物質(zhì),現(xiàn)在使用越來(lái)越多,國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中已經(jīng)明確規(guī)定要使用聚羧酸減水劑。混凝土外加劑分會(huì)2013年調(diào)研結(jié)果顯示,合成萘系和聚羧酸減水劑占合成減水劑總量的比例分別為46%和52%,根據(jù)兩種減水劑的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè),近年來(lái)聚羧酸減水劑市場(chǎng)份額將進(jìn)一步加大到60%左右。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議。
預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.22元、0.29元、0.40元,對(duì)應(yīng)PE分別為35倍、27倍、19倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
原材料價(jià)格大幅波動(dòng);新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期;下游需求減弱。
