事件：
金圓股份26日發(fā)布2016三季報,報告期內,公司實現營業(yè)收入15.68億元,同比增加32.74%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.23億元,同比增加34.72%,實現基本每股收益0.375元,對此,我們點評如下：
投資要點：
業(yè)績增長主要來自于商砼業(yè)務和西藏地區(qū)的銷售加大
公司實現營業(yè)收入15.68億元,同比增加32.74%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.23億元,同比增加34.72%,公司業(yè)績超出行業(yè)平均水平。公司業(yè)績增長較快的原因是:1)商砼業(yè)務增長較快。在水泥行業(yè)整體下滑明顯的情況下,公司及時剝離山西2家虧損子公司,同時收購下游5家商砼公司,延伸產業(yè)鏈,公司戰(zhàn)略調整到位;2)西藏地區(qū)水泥量價齊升,子公司青海宏揚加大了該地區(qū)的銷售力度。3)公司去年同期剝離了兩家虧損的子公司,不再納入合并報表。
水泥價格上漲助力公司業(yè)績提升
公司水泥業(yè)務總共4條產線,集中在青海(3條)和廣東(1條)地區(qū),其中互助金圓、青海宏揚和青海湖水泥在青海省內最大的水泥消費市場西寧、格爾木等地布局建線,青海地區(qū)產能排名第一,具有較高的市場占有率。同時公司抓住西藏大發(fā)展,產能不足的機遇,加大了對西藏地區(qū)的市場開發(fā)力度。年初以來,隨著穩(wěn)增長對基建投資的拉動,水泥價格也出現了不同程度的上漲。青海、西藏、廣東地區(qū)的水泥價格分別上漲了17%、51%、19%,公司在青海屬于區(qū)域龍頭,有很強的定價能力,在水泥價格上漲的背景下,同時又收購了化隆昆玉商砼,我們認為公司有超額完成業(yè)績承諾的可能。
定增持續(xù)推進,環(huán)保轉型具備看點
2016年7月公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預案:擬募集資金不少過13.62億元轉型環(huán)保,擬投向固廢危廢領域。募投項目包括:收購江西新金葉58%股權、含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項目、3萬噸/年危險固廢處置項目、水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項目等。公司采取收購成熟環(huán)保企業(yè)與自行建設的方式能夠降低經營風險,未來公司將大力發(fā)展固(危)廢無害化處置、廢物資源綜合利用兩大類項目。目前定增仍在持續(xù)推進,我們認為公司轉型環(huán)保與傳統(tǒng)水泥業(yè)務具備協(xié)同優(yōu)勢,危廢行業(yè)市場景氣度高,市場空間大,公司戰(zhàn)略到位。同時根據非公開發(fā)行股預案,若募投項目全部投產,環(huán)保業(yè)務利潤有望達到1.47億元,公司的環(huán)保第二主業(yè)具備看點。
風險提示：
宏觀經濟下行風險、海外拓展緩慢風險、非公開發(fā)行實施及相關項目推進的不確定性風險、公司水泥產品價格的不確定風險
