水泥價格在中秋節(jié)前后繼續(xù)反彈。平均水泥價格(全國性)上周（9月18-23日）環(huán)比上漲0.36%至273元人民幣每噸。在江西、福建、廣西、陜西的部分地區(qū)，水泥價格上漲10-20元人民幣每噸。在假期后，建筑活動重新動工，推動了市場需求。每日出貨量較上月增加5%-20%。平均庫存水平(全國性)微升至65.88%。展望未來，預(yù)計在國慶節(jié)后，只要項目建設(shè)速度加快，華東和中南部的水泥價格將進一步上漲。
煤炭價格的反彈力度加強。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格指數(shù)在過去兩周上漲40元人民幣每噸至554元人民幣每噸，比去年同期高38.5%。
發(fā)改委一個月啟動兩次預(yù)警機制。上周五（22日），發(fā)改委召集中國神華(1088.HK)、中煤能源(1898.HK)和中國煤炭工業(yè)協(xié)會，就提高產(chǎn)量以抑制煤價上漲展開討論。根據(jù)近日觸發(fā)的價格聯(lián)動機制的最高水平，如果5500大卡動力煤價格超過500元人民幣每噸，每日新增的產(chǎn)量可達到50萬噸(約總供應(yīng)量的5%)。在本月初，當(dāng)5500大卡動力煤價格超過480元人民幣每噸，當(dāng)局啟動了二級響應(yīng)。然而，發(fā)改委亦展示出在長遠而言推行供應(yīng)側(cè)改革的決心。
我們不認為煤價的上漲在2016下半年構(gòu)成一個很大的問題，因為政府已允許增產(chǎn)以遏制煤價上漲。同時，只要建筑活動在2016年第四季加快，成本的上升將被水泥價格的上漲所抵消。在過去，水泥生產(chǎn)商一般可以將煤炭成本上升的影響轉(zhuǎn)嫁給客戶。
我們覆蓋的水泥股上周平均上漲2.7%。上周市場氣氛轉(zhuǎn)好，因為美國聯(lián)儲局舉行議息會議后，市場的不明朗因素減弱。在我們覆蓋的水泥股中，表現(xiàn)最好的是華潤水泥，股價上漲6.5%，表現(xiàn)最弱的是安徽海螺，股價持平。
