8月22日公告，收到國資委通知，同意中建材集團與中材集團重組事項。中國建筑材料集團有限公司更名為中國建材集團有限公司，中國中材集團有限公司無償劃轉(zhuǎn)進入中國建材集團有限公司。
2013年國務院下發(fā)《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》提出對八大產(chǎn)能過剩行業(yè)的大企業(yè)進行合并整改，2016年7月14日國企改革試點全面鋪開，體現(xiàn)國務院對于央企改革的決心。在國務院的主導下，央企改革加速進行，消化過剩產(chǎn)能的國有企業(yè)間內(nèi)合并重組行動正有力落實。
我們認為建材行業(yè)做為國務院重點關(guān)注的行業(yè)，兩大巨頭“中建材集團”及“中材集團”合并，是傳統(tǒng)行業(yè)大企業(yè)間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的必然結(jié)果，有望充分整合資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置并提升效率，實現(xiàn)國務院對于國企“做大、做強、做優(yōu)”的主導思想，整合值得期待。
我們判斷，“兩材合并”：
具備央企間整合提升效率的空間：中國建材集團與中材集團產(chǎn)業(yè)鏈布局具備高度相似性，整合重疊業(yè)務將優(yōu)化資源配置，避免惡性競爭，并形成優(yōu)勢互補，提高綜合競爭力；
中建材集團系上市公司資產(chǎn)注入想象空間更大：對比兩大建材系央企，旗下的上市公司平臺數(shù)目相當，從資產(chǎn)證券化率上看，中材集團相對較為充分，大部分資產(chǎn)已經(jīng)上市，而中國建材集團仍有大量可注入上市公司資產(chǎn)結(jié)合兩大央企集團各產(chǎn)業(yè)的布局和中長期發(fā)展規(guī)劃，我們認為，“中建材系”北新建材、中國巨石有望率先“破局”，而“中材系”中材科技、天山股份、祁連山、 寧夏建材等有望以點帶面推進改革，我們看好兩大央企集團內(nèi)上市公司的市值提升空間。繼續(xù)推薦“中建材系”：北新建材、中國巨石；“中材系”改革受益標的：具備整合承諾到期的水泥板塊三家：天山股份、寧夏建材、祁連山、玻璃纖維等復合材料整合平臺型公司中材科技、以及受益于地下管廊建設(shè)的國統(tǒng)股份、受益于“一帶一路”的中材國際、中材節(jié)能。
中建材集團：我國最大的建材企業(yè)集團
中國建筑材料集團1984年經(jīng)國務院批準成立，2002年進行重大業(yè)務重組，實施母子公司管理體制，2003年成為國務院國資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2015年集團資產(chǎn)總額4326.48億元，營業(yè)收入1992.50億元，利潤總額達38.36億元，是我國最大的綜合型建材產(chǎn)業(yè)集團。
中建材是全球最大的水泥生產(chǎn)商、商品混凝土生產(chǎn)商和石膏板生產(chǎn)商；世界領(lǐng)先的玻璃纖維生產(chǎn)商和玻璃和水泥生產(chǎn)線設(shè)計、工程總承包服務供應商；以及全國最大的碳纖維生產(chǎn)商和領(lǐng)先的風機葉片生產(chǎn)商。集團共有水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、碳纖維、光伏部件、風機葉片、耐火材料等業(yè)務板塊，從而構(gòu)建起實力雄厚的水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、復合材料、耐火材料等產(chǎn)業(yè)平臺公司；并形成包括產(chǎn)業(yè)制造、科技研發(fā)、成套裝備、物流貿(mào)易和認證服務在內(nèi)的五大業(yè)務活動。
中國建材集團共有水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、碳纖維、光伏部件、風機葉片、耐火材料等業(yè)務板塊，從而構(gòu)建起實力雄厚的水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、復合材料、耐火材料等產(chǎn)業(yè)平臺公司；并形成包括產(chǎn)業(yè)制造、科技研發(fā)、成套裝備、物流貿(mào)易和認證服務在內(nèi)的五大業(yè)務活動。
中材集團：國內(nèi)非金屬材料業(yè)科研型國際產(chǎn)業(yè)集團
中國中材集團成立于1983年，2003年成為國務院國資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2014年集團資產(chǎn)總額超1160億元，營業(yè)收入776億元、利潤總額達18億元。集團是我國唯一在非金屬材料業(yè)擁有系列核心技術(shù)和完整創(chuàng)新體系的，集科研、設(shè)計、制造、工程建設(shè)、國際貿(mào)易于一體的科技型、產(chǎn)業(yè)型、國際型企業(yè)集團，是國內(nèi)第二大建材企業(yè)。
中材集團具備“三大主導產(chǎn)業(yè)”——非金屬材料制造業(yè)、非金屬材料技術(shù)裝備與工程業(yè)、非金屬礦業(yè)；主營業(yè)務包括水泥技術(shù)裝備及工程服務、水泥制造、高新材料、玻璃纖維制造和地質(zhì)勘查業(yè)務。同時擁有“六大系列核心技術(shù)”——玻璃纖維技術(shù)、復合材料技術(shù)、人工晶體技術(shù)、工業(yè)陶瓷技術(shù)、新型干法水泥生產(chǎn)工藝及裝備技術(shù)、非金屬礦深加工工藝與裝備技術(shù)，代表著中國在各領(lǐng)域的最高技術(shù)水平，部分技術(shù)處于世界領(lǐng)先地位。
產(chǎn)能過剩行業(yè)內(nèi)部企業(yè)合并重組是大勢所趨
我們認為縱觀全球市場，從國際建材巨頭Lafarge和Holcim合并到國內(nèi)武鋼集團和寶鋼集團戰(zhàn)略重組及南北車合并，都反映了行業(yè)龍頭間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的大勢所趨。
我們認為行業(yè)龍頭的合并重組不僅能夠?qū)崿F(xiàn)強強聯(lián)合，擴大經(jīng)營領(lǐng)域，形成協(xié)同效應，提高綜合競爭實力；還能避免惡性競爭，優(yōu)化資源配置，避免資源浪費；此外，得益于經(jīng)營規(guī)模的擴大，能夠發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應，實現(xiàn)降本增效。尤其對于國內(nèi)產(chǎn)能過剩行業(yè)，企業(yè)間合并重組可以優(yōu)化行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)，消化過剩產(chǎn)能。
法國水泥巨頭Lafarge與其瑞士超級競爭對手Holcim是全球首屈一指的大型建材企業(yè)（水泥均為主業(yè)），歐委會2014年12月中旬批準Lafarge與Holcim的合并申請（附反壟斷條件）。2015年7月10日兩家企業(yè)完成合并，一舉誕生世界最大的建材生產(chǎn)商LafargeHolcim，改變了國際建材行業(yè)的競爭格局。2015年7月14日新公司股票于巴黎和蘇黎世掛牌交易。
我們認為海外建材巨頭的發(fā)展及整合路徑，證明了在行業(yè)發(fā)展成熟后龍頭整合是大勢所趨。
水泥板塊或?qū)⑹装l(fā)，牽動“兩材”全面重組
我們認為中國建材和中材集團的主營業(yè)務均為水泥，從生產(chǎn)布局來看，兩大集團合并，將形成產(chǎn)能超過5億噸的新巨頭，產(chǎn)能布局將更加互補與完整。
同時，由于兩家企業(yè)的經(jīng)營范圍存在一定重疊，參考金隅股份與冀東水泥合并后協(xié)同提價，我們認為“兩材”重組合并后能夠一定程度緩解全國競爭問題，提升資源配置效率。
此外，中材集團曾于2010年向子公司天山股份、寧夏建材和祁連山承諾: 為消除公司水泥業(yè)務潛在的同業(yè)競爭，將用5年時間，逐步實現(xiàn)對水泥業(yè)務的梳理，并將集團內(nèi)部水泥業(yè)務整合為一個發(fā)展平臺，從而徹底解決水泥業(yè)務的同業(yè)競爭。2015年9月1日，中材集團向上述子公司發(fā)函稱，擬延期1年履行前述解決同業(yè)競爭的承諾。該項延期承諾將于今年9月到期，“兩材合并”水泥板塊合并與中材集團內(nèi)部的水泥業(yè)務整合思路不謀而合，我們認為水泥業(yè)務整合可能迎來加速推進。
