7月13日，冀東水泥在深交所召開重大資產重組媒體說明會。這也是繼*ST煤氣之后，又一家召開媒體說明會的上市公司。
冀東水泥總經理于九州對記者表示，本次重組兼具“供給側改革”和“國企改革”的雙重背景。除了響應加強供給側改革、大氣污染防治等政策外，還有更深層次的行業(yè)背景。自去年以來，水泥行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損，其中京津冀地區(qū)成為水泥行業(yè)虧損的“重災區(qū)”，而冀東水泥與金隅股份在京津冀市場高度重疊。
本次重組后，冀東水泥將獲得金隅股份的全部水泥業(yè)務，在京津冀地區(qū)可謂再無勁敵。該地區(qū)的水泥市場將從“兩巨頭”演變?yōu)椤皢喂杨^”格局。
行業(yè)困境倒逼巨頭言“合”
京津冀地區(qū)沉淀著中國水泥工業(yè)悠久的歷史。冀東水泥和金隅股份的重組，也是2016年繼中國建材和中國中材合并后，水泥行業(yè)內的又一超級大并購事件。
金隅股份是隸屬于北京市國資委的大型國企，產品廣泛應用于各地重點項目。在水泥及預拌混凝土方面，金隅股份的高標號水泥在北京奧運場館建設中的份額達到90%以上。目前金隅股份共擁有水泥產能約4470萬噸、水泥熟料產能3460萬噸。其中，京津冀地區(qū)水泥產能3644萬噸、水泥熟料產能3015萬噸。此外，還擁有混凝土攪拌站37個、混凝土產能約2290萬方。
冀東水泥是北方地區(qū)最大的水泥上市企業(yè)，被譽為“中國新型干法水泥工業(yè)的搖籃”，其下屬的“盾石”系列產品為中國建材業(yè)最著名的品牌之一。冀東水泥共擁有水泥產能1.25億噸。其中，京津冀地區(qū)水泥產能4775萬噸、水泥熟料產能2943萬噸。
公告顯示，本次重組分為兩部分。第一部分是冀東水泥以發(fā)行股份方式向金隅股份購買其持有的金隅水泥經貿等31家公司的股權，作價129.53億元。該部分資產共有水泥熟料產能4250萬噸、混凝土產能1820萬噸，京津冀地區(qū)產能占80%左右。從配套設施來看，擬注入水泥業(yè)務資產的余熱發(fā)電裝機容量共200MW，熟料生產線全部完成電收塵改袋收塵并全部配有脫硝裝置，全部完成物料棚化，擬注入資產的生產線整體配套水平達到國內最高標準。另外，本次擬注入的金隅天津混凝土公司建設的全封閉綠色環(huán)保攪拌站、智能化攪拌站更是行業(yè)未來的發(fā)展方向。
第二部分擬注入資產為冀東集團下屬的唐山混凝土有限公司和京淶建材及哲君科技2家骨料公司。其中，冀東混凝土總產能2499萬方，擁有攪拌站41個，分布于北京、天津、重慶、河北、遼寧、陜西、湖南等地，而京淶建材及哲君科技總產能約450萬噸。
此外，冀東水泥還擬募集配套資金30.24億元。
據(jù)介紹，這一重組兼具“供給側改革”和“國企改革”的雙重背景。除了落實國家京津冀一體化協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略部署，積極響應中央關于加強供給側結構性改革、大氣污染防治、促進產業(yè)優(yōu)化升級的政策外，還有更深層次的行業(yè)背景。
冀東水泥總經理于九州告訴記者，近年來公司經營面臨前所未有的壓力。由于經濟持續(xù)疲軟，水泥行業(yè)遭受重創(chuàng)。2015年全行業(yè)出現(xiàn)嚴重下滑，水泥需求總量25年來首次出現(xiàn)負增長。
2015年全國水泥產量23.48億噸，增速同比下降4.95%。其中，華北區(qū)域市場下降14.60%。水泥產能過剩加劇市場惡性競爭，水泥產品價格持續(xù)下跌，企業(yè)盈利水平嚴重下滑，行業(yè)利潤率下降到10年來最低水平。2015年水泥行業(yè)累計實現(xiàn)收入8897億元，同比下降9.40%，全國六大區(qū)域利潤同比均全面大幅下滑。其中，華北區(qū)域收入同比下降23%，全年虧損42.1億元，為全行業(yè)虧損狀態(tài)。
在此次重組說明會上，于九州數(shù)次提到“壓力非常大”。中國水泥協(xié)會信息中心副主任陳柏林對此也“深有感觸”。陳柏林認為，金隅股份與冀東水泥分別是北京和河北重點培養(yǎng)的區(qū)域國字號企業(yè)，且水泥板塊均是各自主營的業(yè)務。金隅股份由于受北京區(qū)域政策影響，限制其在京水泥產能的擴張，使得水泥布局更多地拓展到京津冀地區(qū)，并向周邊擴散。而冀東水泥起源于唐山，依托較強的技術優(yōu)勢，水泥布局核心地區(qū)不僅在河北，更是向全國多個地區(qū)擴張。
華北尤其是京津冀地區(qū)均為兩家企業(yè)重要的核心市場區(qū)域。于九州坦言，在冀東水泥的營收中，40%來自京津冀地區(qū)，金隅股份則是80%。由于產能嚴重過剩，兩家公司在京津冀市場就產能與價格已“撕殺”多年。在此背景下，水泥和熟料價格屢創(chuàng)歷史新低，京津冀地區(qū)成為全國水泥行業(yè)的“虧損重災區(qū)”。
2015年，金隅股份實現(xiàn)營業(yè)收入409億元，同比下降0.77%；實現(xiàn)凈利潤20.17億元，同比下降16.73%。水泥板塊的盈利能力大幅下降。冀東水泥2015年實現(xiàn)營業(yè)收入111.08億元，同比下降29.09%，虧損17億元，同比下降5041.92%。加快區(qū)域市場整合，提升盈利水平，成為兩大集團合并的主要動力。
從“雙龍頭”走向“單寡頭”
金隅股份副總經理姜長祿告訴記者，本次重組完成后，冀東水泥將成為集水泥、混凝土、耐火材料、環(huán)保、砂石骨料等為一體的全國最大的綜合型建材企業(yè)之一。冀東水泥的熟料產能將由7483萬噸上升至1億噸，增加44.6%；水泥產能由1.2億噸上升至1.6億噸，增加32.7%。
合并后冀東水泥的水泥產量排名將攀升至全國第三位，僅次于中國建材和海螺水泥。華北地區(qū)水泥市場結構將有顯著變化，尤其是在雙方重合度最高的京津冀地區(qū)，競爭格局將徹底改變，區(qū)域水泥價格將回歸理性水平。
“京津冀地區(qū)水泥行業(yè)將從‘雙龍頭’走向‘單寡頭’，兩大集團的合并將顛覆京津冀地區(qū)水泥競爭格局，并成為該區(qū)域的領導者。”陳柏林分析認為，兩大企業(yè)的整合在京津冀地區(qū)在水泥供給側結構調整方面邁出了堅實一步，預計合并后還會有進一步的整合需求。通過整合去除富余產能，京津冀地區(qū)供需關系將得到改善，行業(yè)效益得到快速回升，并有望成為水泥區(qū)域市場建設的模板。
于九州告訴記者，兩家的合并不僅將徹底改寫京津冀水泥市場的競爭格局，對提高整個華北區(qū)域的水泥產業(yè)集中度也將產生積極影響。目前華北地區(qū)有蒙西水泥、西部水泥、中建材以及一大批默默無聞的中小型水泥企業(yè)，金隅股份與冀東集團并購之后，其綜合實力和市場占有率都在其他企業(yè)之上，給這些中小型水泥企業(yè)造成很大的生存壓力。
按照國家所提倡的兼并重組的思路，未來華北地區(qū)中小型水泥企業(yè)的發(fā)展出路只有兩種，隨著金隅股份和冀東水泥在華北地區(qū)的勢力越來越大，這些中小型水泥企業(yè)可能被冀東水泥所收購；另外一種就是可能走向破產。
從原有的水泥行業(yè)“北冀東，南海螺”的布局來看，在未來的發(fā)展過程中，冀東水泥向南發(fā)展的可能性不是很大，南邊的海螺、天瑞、南方水泥都給冀東水泥造成了較大的壓力；往東則面臨著“東北王”亞泰集團的攔截。因此，在未來的發(fā)展過程中，冀東水泥可能向西發(fā)展，逐步進入山西省，通過對山西省水泥企業(yè)的整合，基本上控制整個華北地區(qū)水泥市場，將對整個華北地區(qū)水泥價格擁有定價權。
整體產能實現(xiàn)優(yōu)化運轉
當冀東水泥將金隅股份的水泥業(yè)務盡收麾下之后，冀東水泥在華北市場上再無勁敵。但冀東水泥能否就此扭轉虧損局面引發(fā)市場關注。
年報顯示，冀東水泥2015年虧損17億元，主要原因在于管理方面，其原材料費用、燃料及動力、折舊、人工及其他費用，都出現(xiàn)了不同程度的上漲。運營成本上升，給公司帶來很大的經營壓力。
重組后，冀東水泥有一半的產能放在京津冀地區(qū)。對于京津冀地區(qū)的水泥需求問題，于九州在回應記者提問時稱，當前市場需求已略有回暖，進入2016年后，水泥價格每月都保持穩(wěn)定上升的趨勢，今年的銷售額有望增長24%左右?！氨狈降貐^(qū)1-4月中旬以前通常是淡季，以往市場較好的年份，我們在4月份之前都沒有盈利。今年的情況在好轉，從5月份已經開始盈利，6月份出現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢?！?
兩家企業(yè)重組后的業(yè)務整合，也是投資者關注的焦點。金隅股份副總經理姜長祿就此做出回應，兩家企業(yè)將從內部和外部兩個方面加強整合。
首當其沖的工作是優(yōu)化產能，雙方產能重疊度高。重組后，冀東水泥可以根據(jù)實際供需安排生產計劃，低效產能適當減產，保證高效產能最大化發(fā)揮，使整體產能實現(xiàn)優(yōu)化運轉。
其次是攤薄業(yè)務成本。重組后的冀東水泥產能過億，在采購、銷售等方面將產生規(guī)模效應，集中采購帶來的議價能力提高、集中銷售帶來的費用降低，以及各項固定成本的攤薄，均可為公司節(jié)省支出，創(chuàng)造額外利潤。
再者是降低財務成本。重組前冀東水泥的資產負債率屬行業(yè)最高，達到76.3%。有息負債249億元，年財務費用14億元以上，綜合貸款利率5.8%，嚴重蠶食息稅前利潤。本次金隅擬注入資產同期的綜合貸款利率僅為4.64%。重組后的冀東水泥資產規(guī)模大幅增加，負債率下降，同時得到實力雄厚的金隅集團支持，融資能力提升，融資成本降低。預計綜合貸款利率每降低10bp，冀東水泥原有資產的財務成本將降低2500萬元左右。
最后是完善環(huán)保配套。金隅股份是國內處置城市工業(yè)廢棄物歷史最長、處置種類最多、規(guī)模最大的建材環(huán)保型企業(yè)。交易完成后，金隅股份先進的環(huán)保及固廢處理技術有望在冀東生產線上進行復制，節(jié)能減排、提高綜合經濟效益，帶動區(qū)域內水泥行業(yè)節(jié)能環(huán)保水平不斷提升。
有投資者認為，目前冀東水泥面臨的最大問題是管理問題，重組后冀東水泥原有領導班子會不會有所調整？姜長祿就此對記者表示，重組后冀東水泥的管理團隊將保持穩(wěn)定，同時金隅股份將和冀東水泥一起組建專業(yè)組織，并借助外腦對公司現(xiàn)在運行現(xiàn)狀進行評估，對公司的業(yè)務架構、組織結構進行調整。
