根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)和彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示,今年3月中國(guó)三大政策性銀行(國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行,中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行)債券凈發(fā)行量為4070億元人民幣,創(chuàng)有記錄以來(lái)最高。
野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)在研報(bào)中稱,今年發(fā)行的政策性銀行債中,有很大一部分可能將被用作基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)。這也進(jìn)一步印證了更有力的準(zhǔn)財(cái)政寬松政策。他還表示:
相信政策性銀行大規(guī)模發(fā)行債券的現(xiàn)象將持續(xù),而官方的財(cái)政赤字可能將達(dá)到GDP的4%,這也將抵消政府賣(mài)地收入下降和地方政府債務(wù)約束所帶來(lái)的影響,總體財(cái)政政策將更加寬松。
通常情況下,央行和財(cái)政部向政策性銀行注資、提供流動(dòng)性支持,貸款能力得到大幅提升,有助于加大基建投資以及穩(wěn)增長(zhǎng)。任澤平分析稱:
政府通過(guò)政策性銀行進(jìn)行類財(cái)政政策刺激,而無(wú)需大幅提高財(cái)政赤字。央行可以通過(guò)對(duì)政策性銀行定向?qū)捤蓙?lái)為重點(diǎn)項(xiàng)目提供信貸支持,而無(wú)需大幅全面降準(zhǔn)降息。
央行、財(cái)政部注資政策性銀行類似定向QE。如果這些資金用于穩(wěn)增長(zhǎng)基建投資,相當(dāng)于定向QE刺激基建投資貸款。如果這些資金用于購(gòu)買(mǎi)地方債務(wù),相當(dāng)于間接、定向QE,債務(wù)貨幣化。
民生證券研究院宏觀經(jīng)濟(jì)組組長(zhǎng)朱振鑫表示,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行向郵政儲(chǔ)蓄銀行等定向發(fā)行專項(xiàng)金融債,中央財(cái)政對(duì)債券利率的90%貼息,實(shí)際融資成本(含稅費(fèi)、管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等)約為1.2%,所籌資金用于建立國(guó)開(kāi)發(fā)展基金和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展建設(shè)基金以支持重大項(xiàng)目建設(shè)。
中金研報(bào)進(jìn)一步估算了規(guī)模,以財(cái)政貼息為杠桿,通過(guò)政策性銀行發(fā)行專項(xiàng)債券支持基建投資的力度加大,發(fā)行規(guī)模料將是去年8千億元的兩倍以上。朱振鑫預(yù)計(jì),2016年專項(xiàng)建設(shè)基金規(guī)模有望達(dá)到2萬(wàn)億。