9月1日國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布報告，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為49.7%，比7月回落0.3個百分點創(chuàng)下3年新低。同時，8月財新制造業(yè)PMI終值為47.3 ，也連續(xù)第六個月低于50。
這一先行景氣指數(shù)的走低顯示，經(jīng)濟仍在艱難企穩(wěn)的過程中。這也使得后續(xù)的政策走向愈發(fā)引人關注。
9月1日召開的國務院常務會議上，決定設立國家中小企業(yè)發(fā)展基金，政府與市場攜手增強創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新動力；確定調整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金比例制度，促進投資結構優(yōu)化等。而在此之前，8月26日召開的國務院常務會議已經(jīng)指出“要進一步破解審批繁瑣、資金缺口大等問題，加快棚改、鐵路、水利等重大工程建設，設立PPP項目引導資金，擴大有效投資需求?！?
受訪經(jīng)濟學家稱，最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟回升仍面臨壓力，下半年增長壓力仍然較大，未來基建或是穩(wěn)增長重要抓手。最新顯示經(jīng)濟回升仍面臨壓力。
不難看出，“穩(wěn)增長”與“促改革”依然是決策層盤活中國經(jīng)濟這盤棋的重要戰(zhàn)術。
經(jīng)濟增長仍面臨下行壓力
“8月份制造業(yè)PMI出現(xiàn)破位下跌的主要原因除了需求疲軟之外，還和七八月份災害性天氣頻發(fā)，以及8月下旬京津冀地區(qū)由于閱兵慶典而加大治理大氣污染力度所造成的主動性停工停產(chǎn)有關。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊發(fā)給記者分析中稱。
方正證券首席宏觀分析師郭磊也對記者表示，這可能有三個因素影響了PMI的表現(xiàn)：首先是原油等大宗商品在8月出現(xiàn)了反彈前的一輪再度下探，這一點影響了企業(yè)補庫存預期；其次，華北六省市閱兵前的限工限產(chǎn)，影響了生產(chǎn)指數(shù)的表現(xiàn)；再次，8月匯改所帶來的匯率波動，影響了出口訂單和出口企業(yè)開工節(jié)奏。
從分類指數(shù)看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)仍低于臨界點。其中，官方數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)為49.7%，比7月下降0.2個百分點，連續(xù)兩個月位于臨界點下方，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)減弱。作為反映國內/海外需求面的重要指標 “新訂單指數(shù)”和“新出口訂單指數(shù)”在8月份雙雙繼續(xù)回落。章俊解讀稱，這說明未來經(jīng)濟增長的壓力依舊很大。
分企業(yè)規(guī)?？?，雖然大型和中型企業(yè)PMI繼續(xù)下行而且雙雙跌破50，但小型企業(yè)PMI出現(xiàn)1.2個百分點幅度的顯著反彈。數(shù)據(jù)顯示，分企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè)PMI為49.9%，比7月下降0.7個百分點，年內首次落至臨界點下方；中型企業(yè)PMI為49.8%，比7月下降0.2個百分點，低于臨界點；小型企業(yè)PMI為48.1%，比7月回升1.2個百分點，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，但收縮幅度有所減小。
對于8月PMI，民生宏觀分析師稱，整體而言，經(jīng)濟仍不見底。從微觀層面來看，房產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資皆回落；工業(yè)用電量、利潤等數(shù)據(jù)來看依舊水深火熱；經(jīng)濟托底回升壓力大。
再者，從工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟仍面臨下行壓力。8月28日國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額33173.1億元，同比下降1%，降幅比1~6月份擴大0.3個百分點。其中，7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4715.6億元，同比下降2.9%，降幅比6月份擴大2.6個百分點。
不過，經(jīng)濟面臨下行壓力的同時 不過，經(jīng)濟面臨下行壓力的同時，也出現(xiàn)改善的跡象。進入8月份后經(jīng)濟運行開始出現(xiàn)積極變化，從全國發(fā)用電量和鐵路貨運裝車數(shù)據(jù)來看，情況都有向好的跡象。
據(jù)數(shù)據(jù)，8月1~28日，全國發(fā)用電同比增長2.97%，增速較去年同期回升6.54個百分點，比7月增速回升4.97個百分點。從當前電力運行趨勢看，業(yè)界預計8月份全國發(fā)用電同比增長3%左右，9月份有望繼續(xù)保持增長。與此同時，全國鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。據(jù)運行調度數(shù)據(jù)，煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車基本穩(wěn)定，月度之間變化也很?。欢b箱、零散貨物運量逐步提高，7月份集裝箱日均裝車環(huán)比增長5.8%，零散貨物日均運量環(huán)比增長18%。8月1~27日，全國鐵路日均裝車數(shù)較7月份日均調度水平增加1.2%。
章俊認為，從上述兩項數(shù)據(jù)來看，目前實體經(jīng)濟已經(jīng)完成筑底，并開始進入溫和改善跡象。
8月宏觀數(shù)據(jù)即將公布。對此，瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤發(fā)給記者分析中估計，“即將公布的8月宏觀數(shù)據(jù)將顯示實體經(jīng)濟活動同比增速較7月略有改觀，但主要得益于去年同期基數(shù)較低，而內在環(huán)比增長勢頭可能依然乏力。與此同時，股市成交量萎縮、市場持續(xù)劇烈波動，意味著金融業(yè)對GDP增速的拉動正在回落?！币虼?，她認為，目前來看，三季度GDP增速破7的概率較高。
在這種復雜的局面下，提升市場活力，提升經(jīng)濟動能成為穩(wěn)增長、促改革的主要政策訴求。
受訪人士稱，這有助緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。
基建或仍是穩(wěn)增長重要抓手
“上半年靠金融，下半年靠基建：上半年GDP的主力軍金融業(yè)萎縮嚴重，下半年經(jīng)濟有破7風險，穩(wěn)增長不會退出，只會加碼，而且思路會更加務實，從貨幣轉財政，從金融轉實體，未來基建仍然是穩(wěn)增長的重要抓手?！泵裆暧^分析師表示。
根據(jù)國家統(tǒng)計局一季度數(shù)據(jù)計算，金融業(yè)增加值增量對GDP增量的貢獻已接近30%，遠遠高出以往12%左右的占比。
“一季度如果沒有金融業(yè)的崛起，GDP大概只有6.5%?！泵裆C券宏觀研究員朱振鑫此前在接受媒體采訪時表示。
然而，6月底以來金融市場動蕩，特別是A股市場出現(xiàn)大幅回調，使得上半年金融行業(yè)對GDP增長的貢獻在下半年不可復制。短期來看，穩(wěn)增長仍是主要任務，未來基建或是穩(wěn)增長的重要抓手。
瑞銀證券研究團隊指出，金融業(yè)對下半年GDP增速的拉動可能較上半年減少0.5個百分點左右。
中信建投研究部專題組組長夏敏仁對記者稱，“未來穩(wěn)增長仍靠基建發(fā)力，像鐵路、軌道交通與地下管廊等項目都有望加速推進?！?
“近期地產(chǎn)政策已經(jīng)再度放松；在地方財政已有明顯好轉的背景下，我們預計基建將會成為后續(xù)政策加碼的一個關鍵領域。”郭磊也持類似看法。
郭磊指出，“828”國務院專題會議已確定近期政策主基調是“穩(wěn)經(jīng)濟+防風險”。該會議指出外部環(huán)境存在“新的不確定”，指出金融穩(wěn)定事關大局，并重點強調匯率、流動性、資本市場三個領域。
章俊認為，鑒于在國內經(jīng)濟 “三期疊加”及海外需求依舊疲軟的背景下，保持宏觀政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性尤為重要，其中“積極的財政政策”將繼續(xù)扮演穩(wěn)增長政策組合中的核心角色，而貨幣政策在穩(wěn)健的基調下將繼續(xù)通過降息降準和其他貨幣政策工具的綜合運用來配合財政政策的展開。
財政政策上，據(jù)受訪專家介紹，除了目前已見到的大規(guī)模地方政府債務置換來解放地方政府在基建投資方面的融資瓶頸之外，財政部高層近期也公開表示，下半年的 財政政策上，據(jù)受訪專家介紹，除了目前已見到的大規(guī)模地方政府債務置換來解放地方政府在基建投資方面的融資瓶頸之外，財政部高層近期也公開表示，下半年的積極財政政策中還包括“適當擴大財政赤字”。
“在目前 積極的財政政策 的基調下，項目審批和建設資金到位已經(jīng)不成為障礙，而項目的落地和推進成為穩(wěn)增長政策見效的關鍵。目前在中央層面，除了審計署重點審計了財政存量及閑置土地盤活，重大工程項目推進等方面的落實之外，最近國務院也借督查促穩(wěn)增長工程落地，目前已經(jīng)有7省59名干部由于懶政怠政、失察失職瀆職等不作為問題被問責?！痹谡驴】磥?，在中央穩(wěn)增長政策火力全開，以及自上而下統(tǒng)一思想的前提下，未來經(jīng)濟基本面會逐漸向好。
對于未來的政策走向，高盛高華首席宏觀經(jīng)濟學家宋宇發(fā)給記者分析中預計未來進一步放松措施將會出臺，具體形式包括加大力度支持政策性銀行為基建項目融資；進一步降息降準以及對政府機構施加更大壓力盤活閑置財政存款并進行基建投資。
