本報(bào)告的視角：
CRH是國(guó)際知名的建材企業(yè)，在水泥產(chǎn)業(yè)鏈一體化和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)，我們?cè)噲D通過對(duì)CRH在以上兩個(gè)方面的發(fā)展模式，來闡述本次合作對(duì)亞泰水泥的影響。
投資要點(diǎn)：
CRH水泥業(yè)務(wù)目前已經(jīng)形成了水泥、集料—預(yù)拌混凝土—混凝土制品生產(chǎn)及銷售一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，其中混凝土制品在歐洲、美國(guó)均排名第一。并購(gòu)整合是CRH產(chǎn)能擴(kuò)張的重要戰(zhàn)略之一，為其帶來豐厚的回報(bào)的同時(shí)，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。
亞泰水泥是東北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，熟料、水泥產(chǎn)能分別為595萬噸、700萬噸，未來將采取自建和收購(gòu)并舉的措施以整合區(qū)域市場(chǎng)。（1）在建/擬建工程全部達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能增速108%、52%；（2）公司分別與通化特水等4家企業(yè)簽訂收購(gòu)意向書，合計(jì)熟料、水泥權(quán)益產(chǎn)能占目前總產(chǎn)能的17.66%、36.87%。
與CRH合作，短期來看，將會(huì)給公司帶來豐厚的投資收益；長(zhǎng)期來看，將為公司水泥業(yè)務(wù)的區(qū)域整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸提供資金和智力支持。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)公司08-09年EPS分別為1.30元、0.63元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為7.10倍、14.64倍?；谟A(yù)測(cè)，同時(shí)考慮到公司水泥業(yè)務(wù)的區(qū)域龍頭地位和整合戰(zhàn)略、與CRH合作對(duì)未來業(yè)績(jī)的推動(dòng)預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)以及投資增速的明顯回落；東北地區(qū)水泥行業(yè)整合、落后產(chǎn)能淘汰等進(jìn)度；房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)；資本市場(chǎng)的交易量和融資額明顯回落。
CRH是國(guó)際知名的建材企業(yè)，在水泥產(chǎn)業(yè)鏈一體化和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)，我們?cè)噲D通過對(duì)CRH在以上兩個(gè)方面的發(fā)展模式，來闡述本次合作對(duì)亞泰水泥的影響。
投資要點(diǎn)：
CRH水泥業(yè)務(wù)目前已經(jīng)形成了水泥、集料—預(yù)拌混凝土—混凝土制品生產(chǎn)及銷售一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，其中混凝土制品在歐洲、美國(guó)均排名第一。并購(gòu)整合是CRH產(chǎn)能擴(kuò)張的重要戰(zhàn)略之一，為其帶來豐厚的回報(bào)的同時(shí)，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。
亞泰水泥是東北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，熟料、水泥產(chǎn)能分別為595萬噸、700萬噸，未來將采取自建和收購(gòu)并舉的措施以整合區(qū)域市場(chǎng)。（1）在建/擬建工程全部達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能增速108%、52%；（2）公司分別與通化特水等4家企業(yè)簽訂收購(gòu)意向書，合計(jì)熟料、水泥權(quán)益產(chǎn)能占目前總產(chǎn)能的17.66%、36.87%。
與CRH合作，短期來看，將會(huì)給公司帶來豐厚的投資收益；長(zhǎng)期來看，將為公司水泥業(yè)務(wù)的區(qū)域整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸提供資金和智力支持。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)公司08-09年EPS分別為1.30元、0.63元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為7.10倍、14.64倍?；谟A(yù)測(cè)，同時(shí)考慮到公司水泥業(yè)務(wù)的區(qū)域龍頭地位和整合戰(zhàn)略、與CRH合作對(duì)未來業(yè)績(jī)的推動(dòng)預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)以及投資增速的明顯回落；東北地區(qū)水泥行業(yè)整合、落后產(chǎn)能淘汰等進(jìn)度；房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)；資本市場(chǎng)的交易量和融資額明顯回落。
