過往3年，國內(nèi)鐵路投資在年內(nèi)均有上調(diào)，2015宏觀經(jīng)濟至今萎靡，2015年鐵路投資存在上調(diào)至9500億的可能。
2015年國內(nèi)鐵路投資額有望增至9500億元，超出原計劃的8000億規(guī)模。預(yù)測增量1500億，增幅為18.75%，考慮過往下半年上調(diào)投資額的概率、趨勢及幅度，以及國內(nèi)刺激經(jīng)濟的需求。市場普遍認為，鐵總年初設(shè)定的8000億規(guī)模已處歷史高位，將不會出現(xiàn)大幅上調(diào)。事實上，經(jīng)濟建設(shè)的實際需求和投資行為的歷史趨勢也是重要的衡量目標，因此我們認為鐵路投資上調(diào)的可能性很大。
2015年以來，國內(nèi)各經(jīng)濟運行指標不理想，GDP、PMI均呈下滑態(tài)勢，提供投資加碼空間。李克強總理在4月14日會議表示“堅持穩(wěn)中求進，加大定向調(diào)控力度，抓緊項目落地”。我們認為，國家在力推高端裝備出海的同時，也將加緊建設(shè)“京津冀”等重點城際線路，加速擺脫國內(nèi)經(jīng)濟困境。
2015年國內(nèi)以房地產(chǎn)為首的基建和制造數(shù)據(jù)萎靡，鐵路投資則可作為替代效應(yīng)拉動投資。短期帶動水泥、鋼材、能源設(shè)備等行業(yè)，長期帶動城鎮(zhèn)經(jīng)濟、文化交流，符合“穩(wěn)增長，增效益”中央指導邏輯?？紤]歷年平均增長趨勢，投資額具備1500億元上調(diào)空間。同時，隨著城際線路等支線需求上升，宏觀經(jīng)濟下行壓力增大，2015年鐵路固定投資額有望隨2012-2014年的3年趨勢上調(diào)17.5%。由此可得出結(jié)論，作為鐵路和城鎮(zhèn)化建設(shè)離不開的原材料之一，砂石骨料的需求也有望加碼，骨料需求將超出原計劃。
判斷鐵路投資上調(diào)邏輯1：直接增加制造業(yè)投資可拉動GDP。
以2015年國家設(shè)定的7%最低增速為目標，反向推導鐵路投資的增量需求為1450到1550億元，增幅區(qū)間為17%-19%；
邏輯2：結(jié)合歷史上調(diào)次數(shù)和幅度，也可測算上調(diào)空間。
考慮2012-2014的3年趨勢，我們判斷2015年鐵路固定投資額存在增加1500億元的可能性；綜合估算，我們判斷2015年全國鐵路固定資產(chǎn)投資額有望增至9500億元。
增加鐵路投資可帶動設(shè)備、鐵路信息化和鐵路基建的需求，維持鐵路設(shè)備行業(yè)增持評級。
催化劑：“京津冀”等其他區(qū)域的城際鐵路建設(shè)加速獲批開建；高鐵干線路網(wǎng)增加密度需求。
風險因素：“穩(wěn)增長”政策落實力度不達預(yù)期；2015年鐵路投資不達預(yù)期；鐵路總公司招標不達預(yù)期。
